Nella prima metà dell’anno la crescita media si è pertanto assestata al 4.7% a/a, rimanendo all’interno dell’obiettivo di crescita del Governo fissato tra il 4.5% e il 5.0%. Sebbene il dato risulti leggermente inferiore alle attese, la ripresa mostrata dai dati del mese di giugno, dopo due mesi particolarmente deboli, e la possibilità di interventi di supporto da parte del Governo, inducono a confermare le attese di crescita media per il 2026 al 4.6%. Per la seconda parte dell’anno la crescita è stata rivista al rialzo dal 4.1% ann. al 4.5%. L’attenzione ora si sposta alla riunione del Politburo di fine luglio quando il Governo potrebbe annunciare nuovi interventi di stimolo della crescita. Tuttavia, Fideuram ritiene che si tratterà di interventi limitati, con il dato di oggi che non è tale da giustificare decisioni aggressive.
I dati relativi al mese di giugno hanno mostrato segnali di ripresa, dopo due mesi particolarmente deludenti, pur confermando la debolezza degli investimenti ed in particolare degli investimenti nel settore immobiliare. Questo andamento è in parte dovuto allo shock energetico, ma principalmente causato dall’eccesso di capacità produttiva e dal venire meno delle politiche di stimolo del Governo. Anche in giugno, come nei due mesi precedenti, le esportazioni hanno sorpreso positivamente le attese, confermando che l’attività economica è trainata dalla domanda estera, grazie principalmente al settore tecnologico.
Andiamo ora ad analizzare i dati di giugno in maggior dettaglio:
- La produzione industriale ha accelerato dal 4.5% di aprile al 5.3% a/a, superando le attese di consenso (Bloomberg) pari al 4.6%, senza permettere però alla produzione media del secondo trimestre di superare la crescita di Q1. In base al dato ufficiale, la produzione ha accelerato anche su base sequenziale rispetto al mese di maggio (+0.76% m/m contro +0.4% di maggio). L’accelerazione è stata trainata principalmente dal settore manifatturiero, dove la crescita è passata dal 4.4% al 6.0% a/a, mentre è proseguito il rallentamento nel settore minerario (dal 2.3% al -2.2%).
- Ha continuato a deludere anche nel mese di giugno il dato relativo agli investimenti che, dopo la flessione del -10.7% a/a di maggio, ha mostrato un calo del -10.0% in giugno. La variazione sequenziale, pubblicata dall’Ufficio Statistico, è rimasta negativa anche in giugno per il problema dell’eccesso di capacità produttiva, ma in miglioramento (da -1.25% a -0.4% m/m). Il deterioramento è stato concentrato in particolare nel settore delle infrastrutture e nel settore immobiliare dove la flessione è passata dal -24.3% di maggio al -24.2% a/a, mentre il settore manifatturiero, che ha comunque registrato un dato negativo ma in miglioramento, ha beneficiato del buon andamento delle esportazioni. Il settore privato ha mostrato ancora una volta la performance peggiore, sebbene gli investimenti nel settore pubblico abbiano registrato un nuovo dato negativo. Altri indicatori relativi al settore immobiliare hanno continuato a mostrare una flessione: la superficie venduta è diminuita del -12% a/a dopo il -12.3% di maggio, mentre i nuovi cantieri hanno visto un peggioramento così come la superficie completata, suggerendo che la crisi del settore immobiliare è tuttora in corso. Anche in giugno l’unico elemento positivo è stato la ripresa dei prezzi nelle città di grandi dimensioni (Tier-1) su base sequenziale, che continua invece a rimanere negativa nelle Tier-2 e Tier-3 sebbene in miglioramento.
- Le vendite al dettaglio hanno registrato un rimbalzo del +1.0 a/a % dopo il -0.6% di giugno e contro attese di consenso Bloomberg pari a -0.1%. Si è registrata una ripresa, sebbene il dato resti negativo a/a, delle vendite in alcuni dei settori interessati dai sussidi del Governo, come quello degli elettrodomestici e dei mobili, mentre è proseguito il trend negativo delle vendite di auto, infatti escludendo questa componente il dato delle vendite al dettaglio sarebbe cresciuto del +1.8%. Lo scorso 13 luglio il Consiglio di Stato ha approvato il “15th Five-Year Plan for Expanding Consumption”, si tratta di un piano strategico per il periodo 2026-30 volto ad aumentare il ruolo dei consumi interni a sostegno della crescita e si pone come obiettivo di portare le vendite al dettaglio dei beni di consumo a circa 60.000 miliardi di yuan entro il 2030. Ha inoltre l’obiettivo di sostenere i consumi di alcuni servizi come l’assistenza agli anziani, la cura di bambini, il turismo, la cultura, la salute l’istruzione e la formazione ed incentivare nuove forme di consumo come quello digitale e quello “green”. Tuttavia, il piano per il momento definisce la direzione strategica, mentre molte delle misure concrete e dei relativi sussidi saranno probabilmente specificate nei prossimi mesi.
- Anche nel mese di giugno le esportazioni in termini nominali hanno sorpreso positivamente le attese (consenso Bloomberg: 19%) con un’accelerazione della crescita dal 19.4% a/a di maggio al 27% e del 6.0% m/m (calcoli Fideuram) dopo il 3.8% di maggio. Anche le importazioni nominali hanno sorpreso positivamente le attese di consenso (Bloomberg: 26.1%), con un’accelerazione dal 27.4% al 36% a/a, massimo da settembre 2021, con un’accelerazione su base sequenziale dallo 0.5% al 6.9% e con una crescita del 10.5% superiore rispetto al primo trimestre. Le importazioni di petrolio greggio in volume sono diminuite ulteriormente del -41.3% a/a dal -29% a/a di maggio. La domanda estera ha fornito un contributo positivo alla crescita del secondo trimestre nonostante l’accelerazione delle importazioni ne abbia diminuito la portata, permettendo di compensare la debolezza della domanda interna. Rimane il rischio legato alle relazioni con gli USA e alla possibile reintroduzione dei dazi da parte dell’Amministrazione Trump.
DISCLAIMER
Il presente documento è pubblicato da Fideuram Intesa Sanpaolo Private Banking sottoposta alla direzione e coordinamento di Intesa Sanpaolo S.p.A. e appartenente al Gruppo Bancario Intesa Sanpaolo.
Le informazioni, le opinioni e i dati contenuti in questo documento non costituiscono in alcun modo ricerca, raccomandazione, consiglio di investimento, consulenza all’investimento o altra forma di consulenza e sono soggetti a modifiche. I dati, ove non diversamente specificato, non tengono conto del regime fiscale applicabile. Questo documento non costituisce un’offerta di acquisto o vendita o una sollecitazione all’investimento in alcun prodotto finanziario citato e non costituisce un messaggio promozionale o sollecitazione all’investimento rivolto a persone residenti negli USA, in Canada o a soggetti residenti in paesi in cui i prodotti non sono autorizzati o registrati per la distribuzione o in cui Prospetto non è stato depositato presso le competenti autorità locali.
Fideuram declina ogni responsabilità per eventuali investimenti effettuati esclusivamente sulla base del presente messaggio.
Tale documentazione non è stata depositata in Consob ai sensi dell’art. 101 del d.lgs. 58/98 e successive modifiche (“Testo Unico della Finanza”).
Se non diversamente specificato, tutte le informazioni contenute nel presente documento sono aggiornate alla data che appare sulla prima pagina di copertina.
I contenuti riportati nella sezione “Guida ai Mercati Finanziari”, sono forniti da Fideuram Intesa Sanpaolo Private Banking S.p.A. (di seguito “Fideuram”), con sede legale in Piazza San Carlo, 156 10121 Torino e Sede Secondaria con Rappresentanza stabile in Via Melchiorre Gioia, 22 -20124 Milano. Capitale Sociale Euro 300.000.000,00 Registro Imprese di Torino, Codice Fiscale 00714540150 e Partita IVA 11991500015 N. Iscr. Albo Banche 1175 Codice ABI 3296.1 aderente al Fondo Interbancario di Tutela dei Depositi e al Fondo Nazionale di Garanzia Appartenente al Gruppo Bancario “Intesa Sanpaolo” iscritto all’Albo dei Gruppi Bancari Socio Unico Direzione e Coordinamento Intesa Sanpaolo S.p.A..
I contenuti sono stati predisposti sulla base di dati elaborati da Fideuram (ed eventualmente da altre società del Gruppo Bancario Intesa Sanpaolo) e sulla base delle informazioni pubblicamente disponibili o di altre fonti di terze parti ritenute affidabili e in buona fede, tuttavia nessuna dichiarazione o garanzia, esplicita o implicita, è fornita da Fideuram relativamente all’accuratezza, completezza, affidabilità e correttezza delle stesse. Le informazioni, le opinioni e i dati contenuti in questa sezione o in eventuali documenti allegati non costituiscono in alcun modo ricerca in materia di investimenti o comunicazione di marketing, raccomandazione o suggerimento, implicito o esplicito, né sollecitazione o offerta, né consiglio di investimento, consulenza in materia di investimenti, consulenza legale, fiscale o di altra natura. Se non diversamente specificato, tutte le informazioni presenti nei contenuti qui pubblicati sono aggiornate alla data che appare all’inizio dell’articolo e non vi è alcuna garanzia che i risultati o qualsiasi altro evento futuro saranno coerenti con le opinioni e le previsioni qui contenute. Le informazioni sono soggette a modifiche. Tali informazioni non intendono sostituire in alcun modo le autonome e personali valutazioni che il destinatario è tenuto a svolgere prima della conclusione di una qualsiasi operazione attinente a strumenti e prodotti finanziari. Prima di qualunque investimento, è necessario prendere attenta visione della documentazione relativa allo strumento finanziario oggetto dell’operazione. I dati, ove non diversamente specificato, non tengono conto del regime fiscale applicabile. Questi articoli non costituiscono un’offerta di acquisto o vendita, né una sollecitazione all’investimento in alcun prodotto finanziario eventualmente citato e non costituiscono un messaggio promozionale o sollecitazione all’investimento. Si declina qualsiasi responsabilità in caso di qualsivoglia perdita diretta o indiretta, derivante dall’affidamento alle opinioni o dall’uso delle informazioni ivi contenute; Fideuram e i propri dipendenti non sono altresì responsabili per qualsiasi errore e/o omissione contenuti in tali informazioni. Gli articoli richiamati e i relativi contenuti (ivi compresi quelli di eventuali documenti allegati) non potranno essere riprodotti, ridistribuiti, direttamente o indirettamente, a terzi o pubblicati, in tutto o in parte, per qualsiasi motivo, senza il preventivo consenso scritto da parte di Fideuram.
